3 月 6 日，理文造纸（02314.HK）重磅公布年度业绩。数据显示，截至 2024 年 12 月 31 日止年度，集团在复杂市场环境中表现亮眼，2024 年总收入比去年上升 4.2%，成功突破达 260 亿港元大关；年度盈利更是较去年上升 17.6%，高达 14 亿港元。如此出色的成绩，背后隐藏着诸多深层次原因。行业承压下的韧性复苏
2024 年，全球宏观经济持续承压，消费市场需求不振，给造纸行业带来巨大挑战。中国造纸行业不仅要消化过剩产能，还要应对纸浆价格持续震荡的局面。然而，得益于政府一系列降准减息、提振消费等刺激政策，下游需求逐步回暖，整个造纸企业群体在年内呈现出修复态势，理文造纸也从中受益。据相关数据显示，2024 年 1－11 月，全国机制纸及纸板产量 14418.1 万吨，同比增长 9.1%；规模以上造纸和纸制品业企业实现营业收入 13154.6 亿元，同比增长 3.9%；实现利润总额 412.7 亿元，同比增长 12.6% ，行业整体呈现复苏趋势。
产业链一体化驱动增长
面对市场供需的复杂变化，理文造纸积极推进产业链一体化战略。通过确保原材料供应，有效控制成本，改善毛利空间。公司灵活调节制浆及造纸业务之间的生产和销售，极大提升了营运效益，为整体盈利的稳步增长提供了有力支撑。自2023年在重庆、江西和广西投产的木浆生产线，在2024年运作顺畅，这种垂直整合的业务模式充分发挥了规模效益，进一步降低了成本，带动年内盈利及利润率提升。与此同时，越南和马来西亚的海外生产基地继续凸显成本优势，收获了可观的盈利，助力集团整体毛利率按年提升两个百分点，至 12.0% 。
业务板块多点开花
从业务板块来看，包装纸业务作为理文造纸的核心业务，在 2024 年实现收入 201.03 亿港元。国家相继出台相关政策，强化对塑料包装的管控，持续促进了包装纸业务的发展。随着国内经济及消费意欲逐渐回暖，包装纸需求有望稳步提升。而在卫生纸业务方面，理文造纸秉持高端和绿色环保理念，为市场提供天然竹纤维原色卫生纸。公司积极挖掘卫生纸业务的发展潜力，随着内地经济环境逐渐改善，卫生纸需求的增加，有望进一步提高集团在卫生纸业务的市场份额。
财务数据透视发展现状
财务数据方面，理文造纸 2024 年整体销售成本上升至 228.82 亿港元，但凭借出色的营收增长策略，营收、纯利数据均实现相应增长，每吨纸的净利润为 187 港元。截至 2024 年 12 月 31 日，集团银行结余及现金为 15.21 亿港元。由于扩产业务，其资产负债比率由 2023 年同期的 0.62 上升至 0.73 ，这也从侧面反映出公司在积极布局未来发展。
未来展望与机遇挑战
展望 2025 年，理文造纸在业绩报告中表示，中美贸易战持续紧张，给企业发展前景带来一定压力。不过，中国政府强调的 “出口转内销” 政策带来新机遇。预计相关刺激政策将促进消费支出，持续改善消费环境，带动纸品需求上升。加上造纸业将进入新增产能周期尾声，供应预期逐渐平稳，行业有望迎来供需平衡的修复及温和增长。理文造纸首席执行官李文斌先生总结称：“中国政府提振消费等刺激政策，有望刺激下游需求，加速造纸企业修复。集团将把握利好政策带来的机遇，积极推动内销业务发展。” 在复杂的市场环境下，理文造纸凭借自身的产业链优势、灵活的业务策略以及对市场机遇的精准把握，实现了业绩增长，未来其发展态势值得行业持续关注。
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